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回顧 2024 年的醫(yī)藥交易市場(chǎng)，一些新的領(lǐng)域受到了關(guān)注，國(guó)內(nèi)企業(yè)也在探索新的交易模式，不同企業(yè)的交易策略也有所變化。Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)報(bào)告團(tuán)隊(duì)對(duì) 2024 年所發(fā)生的交易事件進(jìn)行盤點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)有以下幾個(gè)趨勢(shì)。

全球交易熱度有所下降，國(guó)內(nèi)量跌金額升

從全球范圍來(lái)看，2024 年總交易數(shù)量延續(xù)了 2023 年的趨勢(shì)，仍有所下降；交易總金額為近三年來(lái)首次下降，同比下降了 14.6%。總金額下降主要是由于收并購(gòu)事件的金額及重磅交易的金額有所下降導(dǎo)致。此外，總交易數(shù)量的下降也有所影響。

ADC 持續(xù)火爆，雙抗藥物成為 BD 新寵

通過(guò)統(tǒng)計(jì)近三年各技術(shù)類別的交易額情況，對(duì)比全球，國(guó)內(nèi) ADC 類藥物交易額超過(guò)化藥躍居第一，成為最具價(jià)值的熱門領(lǐng)域。與此同時(shí)，雙抗類藥物交易熱度持續(xù)升溫，交易總額超過(guò)單抗和核酸類藥物，躍居第三位，約占全部中國(guó)企業(yè)交易額的 17%，成為 ADC 藥物之后的 BD 新寵。

從近三年單筆平均金額看，國(guó)內(nèi) ADC 類藥物排在第一位，核酸、雙抗類藥物分列二、三位，與全球情況類似。單特異性抗體、化藥、CGT 類藥物的金額相較全球來(lái)看，金額較低。

自免、內(nèi)分泌代謝領(lǐng)域受到關(guān)注

對(duì)項(xiàng)目類型為藥品的交易事件統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，腫瘤領(lǐng)域仍是最受關(guān)注領(lǐng)域，2023 年有 112 起與腫瘤相關(guān)，占比 43.4%；2024 年共 242 起藥品相關(guān)的交易事件，108 起與腫瘤相關(guān)，占比 44.6%，整體保持穩(wěn)定。

自免領(lǐng)域藥物交易數(shù)量去年躍居第二，重磅交易頻現(xiàn)，迎來(lái)新高潮。一方面，單抗類藥物在自免領(lǐng)域的交易數(shù)量去年有所增長(zhǎng)，包括靶向 TL1A 與白介素（IL）的新藥交易，以及靶向 TNF-α 與白介素（IL）的生物類似藥交易。另一方面，雙抗類藥物在自免領(lǐng)域的潛力開(kāi)始展現(xiàn)，迎來(lái)一波交易熱潮，其中不乏重磅交易。

GLP-1 類藥物交易的火熱推動(dòng)內(nèi)分泌領(lǐng)域交易占比提升，去年位居第三。2024 年，GLP1R 靶點(diǎn)相關(guān)的藥物交易事件共 15 起，相較 2023 年的 5 起，有了顯著提升。大家比較熟知的恒瑞通過(guò)「NewCo」模式對(duì)外授權(quán)的交易就是 GLP-1 藥物，包括 HRS-7535、HRS9531、HRS-4729、HRS9531 片。

「NewCo」 模式火熱

恒瑞在去年五月份以「NewCo」 模式將 GLP-1 的幾條管線出海以后，在國(guó)內(nèi)掀起了「NewCo」 模式交易出海的熱潮。據(jù) Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2024 年共發(fā)生 7 起「NewCo」模式交易，其中 4 項(xiàng)為國(guó)產(chǎn)雙抗，康諾亞生物就已達(dá)成 2 項(xiàng)。

「NewCo」 模式為國(guó)內(nèi)企業(yè)出海提供了一種新的途徑，幫助緩解創(chuàng)新藥企的資金困境，預(yù)計(jì) 2025 年依舊會(huì)熱度不減。但「NewCo」 模式適用場(chǎng)景有限，也并不是最優(yōu)解，對(duì)于不同類型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可適用性差異很大，企業(yè)需要結(jié)合其管線及自身的發(fā)展階段來(lái)綜合判斷。

MNC 近三年在國(guó)內(nèi)大肆掃貨

從 2020 年開(kāi)始，MNC 更多地引進(jìn)國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目，近三年引進(jìn)項(xiàng)目的數(shù)量進(jìn)一步增多，MNC 開(kāi)始在國(guó)內(nèi)大肆掃貨。其引進(jìn)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的數(shù)量從 2019 年的 5 起交易事件增長(zhǎng)到了 2023 年的峰值 36 起，2024 年交易數(shù)量有所回落，為 31 起交易事件。

從技術(shù)類別看，近兩年化藥（主要是心血管、腫瘤領(lǐng)域）、CGT、雙抗/多抗、核酸以及 AI 技術(shù)的交易數(shù)量有所增多，對(duì)應(yīng)的均為各領(lǐng)域的熱門靶點(diǎn)或適應(yīng)癥。

從交易企業(yè)來(lái)看，近三年，默沙東 (12)、阿斯利康 (11) 、 輝瑞 (8) 、羅氏 (7) 及 GSK(7) 引進(jìn)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的交易數(shù)量排在前五位。其中 ，默沙東 (6)、諾華 (3) 及阿斯利康 (3) 引進(jìn)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的交易數(shù)量排在 2024 年前三位。

國(guó)內(nèi)不同類型企業(yè)的策略

融資渠道受阻的情境下，Biotech 通過(guò)開(kāi)源節(jié)流保證存活，一方面正通過(guò)加速對(duì)外授權(quán)回籠資金，近兩年的數(shù)量為歷年峰值；另一方面，Biotech 近三年引進(jìn)的交易事件數(shù)量也驟降，2022 年 90 起，2023 年 72 起，2024 年僅為 38 起。

Bigpharma 在交易中越來(lái)越主動(dòng)，逐漸成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要買家。2024 年，Bigpharma 在 license in 受讓方中的占比為 25.4%，在境內(nèi)交易受讓方中的占比為 31.4%，比較活躍的企業(yè)有健康元藥業(yè)（9）、中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)（7）、華東醫(yī)藥（7）及復(fù)星醫(yī)藥（6）。此外，去年部分 Biopharma 也作為受讓方交易活躍，包括三生制藥集團(tuán)（5）、君實(shí)生物（3）。

融資難，終止項(xiàng)目變多，企業(yè)聚焦核心管線

資本寒冬、官方監(jiān)管趨嚴(yán)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的大背景下，企業(yè)開(kāi)始收縮管線，聚焦核心資產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022 年開(kāi)始交易終止項(xiàng)目驟增，2023 年繼續(xù)延續(xù)這種趨勢(shì)，2024 年趨勢(shì)延緩，數(shù)量仍創(chuàng)新高，達(dá) 110 起。

從交易行為來(lái)看，除了境內(nèi)交易外，境外交易及跨境交易均呈現(xiàn)這種趨勢(shì)。從技術(shù)類別來(lái)看，化藥、單抗、雙抗、ADC 領(lǐng)域終止項(xiàng)目數(shù)顯著增多。

創(chuàng)新依舊是當(dāng)前的主旋律，國(guó)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新能力正在被全球所認(rèn)可，在一些新興賽道已經(jīng)走在了全球前沿。國(guó)內(nèi)企業(yè)也在積極出海，走向全球化。我們相信，真正優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥企能夠通過(guò)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，穿越周期，跨過(guò)寒冬。