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    2014年:從“藥改”到“醫改”的轉折元年、政策大年

    2009年啟動新醫改以來,“醫改”實際成了“藥改”,最關鍵的公立醫院改革則流于表象。藥改也從醫保全覆蓋和基藥目錄帶來的初期樂觀陷入目前的迷茫期:嚴苛的招標、屢屢而至的降價、反商業賄賂、醫患矛盾再次尖銳爆發……醫藥產業實體經營困擾于政策環境的不確定性,預計2014年行業增速和效益將繼續因政策擾動而波動,縱比景氣偏弱。三中全會決定使“藥改”至“醫改”的曙光初顯,同時意味著2014年將是又一個“政策大年”,二級市場投資節奏不可避免將被政策預期牽著鼻子走。

    改革步履和趨勢:似霧似雨似風!他山之石可鑒--遠景誘人

    改革步履和政策趨勢--像霧:新醫改方向明確,然近距離視線模糊,公立醫院改革仍路徑不明;像雨:改革試錯成本仍將由企業承擔,必須有迎接狂風暴雨的心理準備--不破不立!像風:基于行業民生屬性的剛性增長和政策正能量仍在,政策暖風不斷形成。比較香港、臺灣、新加坡地區之醫療改革經驗和歷程,我們對中國式醫改的前景仍充滿信心。走過迷茫時期,投資領域更開闊,各細分領域龍頭公司在政策變局中強者恒強,并分享最終的改革成果。

    制藥板塊和醫療服務兩大板塊均存在良好投資機會

    2014年投資節奏:霧階段:市場悲觀而焦灼,板塊估值中樞一起下移,缺乏行業性機會;雨階段:政策靴子落地,有破有立,優質公司率先走出抑郁綜合征;風階段:給點陽關就燦爛,風大了豬都會飛--趨勢性投資熱情高漲;階段性估值高企時--調整!

    制藥板塊:強者恒強!重點關注“研發創新or品牌消費”類細分領域龍頭企業的內生外延發展機會。經過5個月調整,14上半年投資機會顯著。

    醫療板塊:模式創新!醫療健康服務產業的逐步開放開和大力發展,以及互聯網的滲透,有望涌現嶄新商業模式。無論基層和高端醫療消費市場,均存在巨大機會,但需要在趨勢性投資熱情中精選“真成長”公司。

    展望2014年:制藥板塊的政策迷霧逐步消散,醫療板塊的政策憧憬逐步落實,制藥板塊和醫療板塊的投資機會仍有望此起彼伏。