怪乎馬云要說(shuō)，未來(lái)首富一定會(huì)出在醫(yī)療大健康行業(yè)。那么，在這一領(lǐng)域深耕多年、斬獲頗豐的知名投資人又如何看待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？具體有哪些領(lǐng)域是突破的重點(diǎn)？今天小歐請(qǐng)來(lái)中歐校友、分享投資管理合伙人黃反之來(lái)做深度解讀。
天時(shí)、地利、人和+資本
醫(yī)療大健康行業(yè)爆發(fā)ing
作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的人均醫(yī)療支出占GDP的比重，按官方統(tǒng)計(jì)，僅排名全球第十二（下圖），這一比重事實(shí)上估計(jì)在三、四十名開(kāi)外。這說(shuō)明，中國(guó)的人均醫(yī)療水平和經(jīng)濟(jì)地位是不相符的，也恰恰說(shuō)明中國(guó)的醫(yī)療支出還有很大的增長(zhǎng)空間。
醫(yī)療支出國(guó)家前十名（2008 -2012）
數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)，世界銀行
天時(shí)，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展恰逢其時(shí)。在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)針對(duì)新藥研發(fā)、器械創(chuàng)新和生物技術(shù)方面都出臺(tái)了大量支持政策，各地新建了大量產(chǎn)業(yè)園區(qū)，搭建綠色通道，這些對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都將起到巨大的推動(dòng)作用。
地利，地方醫(yī)療健康群集效應(yīng)凸顯。目前在北上廣深和蘇州這些城市已經(jīng)形成了醫(yī)療健康群集的效應(yīng)：在深圳形成了以華大基因?yàn)辇堫^的生物技術(shù)集群和以邁瑞醫(yī)療為首的醫(yī)療器械集群；在蘇州有以高新區(qū)、蘇州工業(yè)園為首的主要是涵蓋生物技術(shù)和IVD（體外診斷）檢測(cè)的集群；上海在張江高科技園區(qū)形成了以新藥和器械為主的集群；在北京形成了以生物技術(shù)、新藥研發(fā)、器械綜合性的產(chǎn)業(yè)集群。這些產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展和成熟，其實(shí)也意味著醫(yī)療健康行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的完善。
人和，行業(yè)發(fā)展的核心力量。創(chuàng)業(yè)也好、投資也罷，行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵的核心還在“人”。在這方面，我們也看到了可喜的變化。事實(shí)上，如果在五年前在中國(guó)談新藥，其實(shí)根本無(wú)從談起，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候我們沒(méi)有一個(gè)真正的新藥，這些年隨著大批海歸的回歸特別是千人計(jì)劃的持續(xù)實(shí)施，我們?cè)谛滤幯邪l(fā)、生物器械方面出現(xiàn)了令人欣喜的變化。過(guò)去這兩年我們出現(xiàn)了像貝達(dá)、信達(dá)這樣的新藥研發(fā)企業(yè)，他們出品的新藥獲得了國(guó)際上的認(rèn)可，中國(guó)人在新藥研發(fā)上開(kāi)始占據(jù)一席之地，而這種趨勢(shì)還在不斷加速。
我國(guó)醫(yī)療資源人均供給相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家顯著稀缺。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)，世界銀行
資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的支持不容小覷。另外我們也不能忽視來(lái)自于中國(guó)資本市場(chǎng)的支持。過(guò)去的A股市場(chǎng)它首先要求的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對(duì)于創(chuàng)新類企業(yè)，特別是新藥研發(fā)和生物技術(shù)類，可能要面臨長(zhǎng)期的沒(méi)有現(xiàn)金流的階段。新三板的推出對(duì)這類創(chuàng)新企業(yè)能起到很大的鼓勵(lì)和支持作用。
很多人認(rèn)為新三板沒(méi)有價(jià)值，我并不認(rèn)同。舉個(gè)例子，上海張江有一個(gè)生物制藥公司2014年8月掛牌到2015年的2月，六個(gè)月時(shí)間里融資4次，每次都1個(gè)多億，公司估值超過(guò)40億。如果沒(méi)有新三板，這樣的企業(yè)到哪里去融資？急缺資金的企業(yè)又如何取得進(jìn)一步發(fā)展？
新三板在一定程度上很像美國(guó)的納斯達(dá)克，它已經(jīng)在資本的梯次上形成了一個(gè)機(jī)制，形成了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)科技創(chuàng)新企業(yè)的梯次性支持，也為VC投資生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)提供了一個(gè)退出通道。美國(guó)的納斯達(dá)克在臨床二期的新藥最高估值可達(dá)17億美金，臨床三期的新藥最高估值可超70億美金。這樣的情景有望發(fā)生在中國(guó)的未來(lái)。
未來(lái)醫(yī)療健康行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注這5大領(lǐng)域
1生物技術(shù)（BT）
我們認(rèn)為，生物技術(shù)接下來(lái)會(huì)沿著兩條主線發(fā)展，一條是基因技術(shù)，包括基因編輯、基因治療、基因早篩、基因靶向藥都是很好的方向；另一條是蛋白工程，它在未來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景有很多，創(chuàng)新生物藥主要就是各種抗體藥物。
目前生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)的發(fā)展滯后于生物技術(shù)的發(fā)展，而未經(jīng)處理的大數(shù)據(jù)往往是沒(méi)有價(jià)值的，能否將海量的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成醫(yī)生、患者和藥廠等單位可應(yīng)用可操作的產(chǎn)品，這將是個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
這就是為什么我們?cè)诿绹?guó)可以看到有像PATIENT LIKE ME、23andME、美國(guó)國(guó)家腫瘤數(shù)據(jù)庫(kù)等一批從事生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)的公司，他們的創(chuàng)立時(shí)間都是2014年以后，而估值都已超過(guò)10億美金。我相信，未來(lái)這些從事生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)的公司將迎來(lái)很好的機(jī)會(huì)。
值得一提的是，IVD（體外診斷設(shè)備）和POCT（即時(shí)診斷）是近年來(lái)醫(yī)療市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，全球增速在10%左右，在中國(guó)對(duì)增速更是超過(guò)20%。兩者目前屬于醫(yī)療器械領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來(lái)它們將向生物技術(shù)和生物制藥的方向靠攏。
2生物大數(shù)據(jù)
生物大數(shù)據(jù)服務(wù)于生物技術(shù)發(fā)展，幫助醫(yī)生、患者、專業(yè)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、公共衛(wèi)生部門看懂生物數(shù)據(jù)，將生物數(shù)據(jù)變成可視化產(chǎn)品，也很有價(jià)值。目前生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)的發(fā)展滯后于生物技術(shù)的發(fā)展，而未經(jīng)處理的大數(shù)據(jù)往往是沒(méi)有價(jià)值的，這將導(dǎo)致許多生物醫(yī)學(xué)技術(shù)成果無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)榫珳?zhǔn)醫(yī)學(xué)的有效應(yīng)用。
3生物醫(yī)藥
在醫(yī)藥行業(yè)，我們比較看好生物藥?；瘜W(xué)藥要再發(fā)現(xiàn)一些高成藥性的結(jié)構(gòu)式已經(jīng)很不容易了，相對(duì)而言，去年全球銷量前十名的藥物，有7個(gè)是生物藥。我們很看好未來(lái)中國(guó)新藥的發(fā)展，特別是一些靶向、腫瘤藥物，一些針對(duì)心臟病、癌癥、糖尿病等大病種治療的新藥。
4醫(yī)療器械
在醫(yī)療器械行業(yè)，我們看好的具體領(lǐng)域包括：
① 微創(chuàng)類器械。能用微創(chuàng)手術(shù)解決的，就不會(huì)再用切開(kāi)手術(shù)。
② 神經(jīng)調(diào)控。神經(jīng)調(diào)控對(duì)全球都是難題，哪一家能突破就有很大的市場(chǎng)機(jī)遇。
③ 再生醫(yī)學(xué)。相當(dāng)于生物技術(shù)與創(chuàng)新型器械的結(jié)合，比如人工打印細(xì)胞甚至是活體組織、器官，有望未來(lái)5-10年進(jìn)入臨床。
④ 細(xì)胞技術(shù)。雖然“魏則西事件”給細(xì)胞治療帶來(lái)陰影，但不可否認(rèn)的是，細(xì)胞技術(shù)是國(guó)際公認(rèn)的方向，一定會(huì)得到更多臨床應(yīng)用。
⑤ 醫(yī)療機(jī)器人。包括手術(shù)機(jī)器人、康復(fù)機(jī)器人都有很大市場(chǎng)，關(guān)鍵是如何讓成本更低，更輕量化，更便攜化，電池續(xù)航更長(zhǎng)，與人體的歡動(dòng)性更好，操作更加簡(jiǎn)單。這些問(wèn)題一旦解決，醫(yī)療機(jī)器人就能進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段。
5醫(yī)療服務(wù)
在這一領(lǐng)域，我們更看好有真正模式創(chuàng)新的公司。醫(yī)生集團(tuán)這兩年很熱，主要分為兩大類：一類是體制內(nèi)的醫(yī)生集團(tuán)，由于不是All-in（全力以赴）的，也不需要商業(yè)模式，不在我們討論范圍內(nèi)。另一類是完全脫離體制的醫(yī)生集團(tuán)，比如張強(qiáng)醫(yī)生集團(tuán)本生就是一種醫(yī)療服務(wù)模式創(chuàng)新，完全脫離體制的醫(yī)生們集合在一起，用完全不同于公立醫(yī)院的方式，讓醫(yī)生這個(gè)核心資源社會(huì)價(jià)值最大化。
分享投資的投資布局
移動(dòng)醫(yī)療的布局，抓住這四個(gè)象限
移動(dòng)醫(yī)療是這兩年非常熱的話題，關(guān)于這一領(lǐng)域的布局，我們有自己的看法，和市場(chǎng)上的熱點(diǎn)并不一致。在我看來(lái)，值得投資的移動(dòng)醫(yī)療要能被畫進(jìn)這四個(gè)象限中的任意一個(gè)，并且要往深里走，要能產(chǎn)生現(xiàn)金流。
細(xì)分領(lǐng)域切入
抓住醫(yī)療資源核心（至少在未來(lái)5-10年，醫(yī)療資源的核心還是好醫(yī)院好醫(yī)生）
重度垂直
能產(chǎn)生現(xiàn)金流（能夠解決用戶的剛需，產(chǎn)生黏性，讓用戶/醫(yī)院愿意付費(fèi)）
我們看到現(xiàn)在市場(chǎng)上很多熱點(diǎn)的移動(dòng)醫(yī)療公司，估值很高、知名度很大，但活得很艱難，就算天天燒錢，坐擁幾千萬(wàn)用戶也產(chǎn)生不了現(xiàn)金流，原因就是它們不符合上面的幾點(diǎn)，即沒(méi)有抓住醫(yī)療資源核心，未能解決剛需，不能產(chǎn)生粘性，因此沒(méi)人愿意付費(fèi)。
而圍繞這四個(gè)想象開(kāi)展事業(yè)的公司皆有不俗表現(xiàn)：例如扁鵲飛救，它從三甲醫(yī)院這個(gè)核心資源切入，醫(yī)院和患者都愿意付費(fèi)，儼然已成為全國(guó)胸痛中心的領(lǐng)跑者。
再如華夏病理網(wǎng)，它抓住的是病理醫(yī)生這個(gè)稀缺資源，中國(guó)的病理醫(yī)生人數(shù)，如果按照美國(guó)的人口配比應(yīng)該有10萬(wàn)以上，但真實(shí)數(shù)據(jù)是僅1萬(wàn)不到，其中的90%在華夏病理。掌握了這種稀缺資源，就一定有機(jī)會(huì)改變現(xiàn)有病理服務(wù)的市場(chǎng)和業(yè)態(tài)。
