Pharmaceutical Technology近日回顧2024年美股生物科技公司（Biotech）IPO活動發現，盡管生命科學領域今年面臨眾多挑戰，而且IPO投資規模仍低于2021-2022年繁榮時期的水平，但2024年的IPO情況相較2023年已經有所回暖，且有跡象表明這一增長趨勢在2025年仍將持續。
回顧2024：腫瘤藥公司依然是IPO主流
在2024年一眾IPO公司中，CG Oncology以3.8億美元的募資額位居首位——這家腫瘤藥物公司于1月登陸納斯達克交易板，增資后總融資額達4.37億美元。
籌集的資金將用于CG的主要資產——Cretostimogene grenadenorepvec，一種膀胱內給藥的溶瘤病毒療法，正在開發用于治療高風險、對卡介苗（BCG）治療無反應的非肌層浸潤性膀胱癌（NMIBC）和肌層浸潤性膀胱癌。
GlobalData高級分析師Ophelia Chan表示：“腫瘤依然是IPO公司的主要業務領域，CG Oncology穩健的臨床數據和融資能力為其在2024年的強勁表現做出了貢獻。”在經歷了一個相對平靜的夏季之后，美國IPO在秋季顯著活躍起來。Bicara Therapeutics、Zenas BioPharma和MBX Biosciences在9月的同一個星期五在納斯達克上市，三家公司共募集了超7億美元資金。今年，美聯儲在維持利率上行多年后首次決定下調利率，為更有利的融資環境鋪平了道路。這也與8月份IPO市場的冷清形成了鮮明對比，當時全球股市正因擔心美國經濟衰退而大幅下跌。再回溯到今年6月份，放射性藥物公司Telix Pharmaceuticals在上市前取消了IPO計劃。這家澳大利亞公司原本計劃在納斯達克上市，并有望籌集2.32億美元——或將使其成為今年IPO規模名列前茅的Biotech公司。Telix解釋稱，主要由于當時的市場條件不符合預期，董事會沒有繼續推進IPO計劃。2024年第一季度，Biotech公司IPO總共籌集了37.2億美元。根據GlobalData 的分析，這一數字是2023年第四季度所籌集金額的六倍。有分析師在年初時表示，這一增長為2024年全年的強勁表現奠定了基調。然而，一度向上爆發增長的IPO行情在今年第二季度開始走弱。Chan解釋說：“自第一季度開始，我們看到IPO數量減少，可能是受到經濟不確定性和預期降息等因素的影響。”長時間維度來看， IPO活動近年來也出現急劇下降。Sofinnova Partners董事長兼管理合伙人Antoine Papiernik表示，2023年Biotech公司IPO募資僅29億美元，比繁榮時期的平均IPO水平低了大約82%。Papiernik解釋說，這意味著Biotech公司出現了兩極分化的局面，“納斯達克市場表現不佳，迫使許多公司精簡管線以減緩現金流消耗。生命科學領域的風險投資籌資與2021年熱潮相比仍然較低，這其中只有少數公司籌集了巨額資金以推進項目，而大多數公司難以獲得風險投資資金。”如果排除2021-2022年的狂熱時期，2024年的Biotech公司IPO仍然算是繁榮的一年。Chan表示，“當前完成的IPO募資規模已超過2022年和2023年，迄今已達到70億美元。然而，IPO數量降至新冠疫情前的水平以下，這表明市場正在逐步穩定。”盡管2024年第三季度上市公司數量同比下降，但根據安永《2024年第三季度全球IPO趨勢報告》，美國生科IPO活動表現出“顯著的韌性”，IPO數量比上一季度增加了11%。該報告還指出，今年良好的IPO回報反映出，即使在市場不確定時期投資者也有強勁的信心。安永全球生命科學交易負責人Subin Baral表示：“我們今年看到IPO的公司通常是擁有后期、相對經過驗證和降低風險的產品，這與在疫情期間IPO熱潮中所看到的情況不同。”
全球醫療保健行業的高管和投資者對明年IPO規模的上升趨勢持樂觀態度。根據杰富瑞2024年的調查，20%的受訪者預計股權融資和IPO將主導明年的交易活動，而去年只有6%的人這么認為。這代表著2025年是自2018年調查開始以來，行業對IPO最看好的一年。在另一項調研中，64%的受訪者預計2025年將看到IPO規模上升。與此同時，安永發布的一份報告預計2025年的IPO活動將繼續活躍，但2024年底美國總統選舉和其他事件可能帶來一些不確定性。Baral表示：“現在說新政府將實施哪些具體政策或者新政府對行業下游會有哪些影響還為時過早，但許多投資者持樂觀態度，投資者樂觀情緒的增加本身就可能觸發IPO窗口的重新開放”。很難預測特朗普的新政府將如何影響投資市場。一些看減稅政策或將增加樂觀情緒，而新任衛生部長的舉措可能會使疫苗企業股價下跌。Chan表示，政府放松管制的立場“可能會在醫療保健政策中造成不可預測性，特別是關于藥品定價改革和監管框架”，這可能會“進一步影響投資者信心，可能抑制市場對IPO企業的熱情。”Papiernik則認為：“2025年生命科學領域投資和并購活動，預計將在2024年的復蘇基礎上進一步增長。”但IPO和并購活動依然不可預測，或許2025年第一季度能看到一些信號。
