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歐盟委員會近日無條件批準了一項有爭議的交易，其中最大的制藥公司之一諾和諾德的母公司諾和控股將支付 165 億美元收購CGT CDMO龍頭公司Catalent。

2024年12月7日，歐盟委員會正式無條件批準了諾和諾德子公司Novo Holdings對CGT CDMO龍頭公司Catalent的收購案。據悉，其收購總價高達165億美元（約1190億人民幣），兩家公司表示預計將在年底前完成但須符合成交條件。

收購結束后，諾和諾德計劃以 110 億美元的價格從諾和控股公司購買三座 Catalent 灌裝廠。諾和諾德一直致力于大幅擴大生產能力，以滿足其治療糖尿病和肥胖癥的 GLP-1 激動劑、Ozempic 和 Wegovy 的需求。

對于Novo Holdings來說，Catalent是一個有吸引力的收購目標——Novo Holdings擁有這家制藥商77%的投票權股份，因為后者是幫助生產廣泛使用的減肥藥Wegovy的分包商，但該計劃引起了行業的質疑。

Catalent是一家擁有90年歷史的老牌CDMO企業，在全球擁有超過40家工廠設施，雇傭近1.35萬名員工，此前，Catalent通過一系列的戰略并購，例如Paragon Bioservices（腺相關病毒載體開發和生產）、MaSTherCell Global（CAR-T開發）、Delphi Genetics（質粒DNA生產）、RheinCell Therapeutics（誘導多能干細胞開發和生產）等，已經成為了全球CGT CDMO的龍頭企業。此外，Catalent還是首個獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批準進行基因治療商業化的CDMO企業。

此前，CGT業務是Catalent公司發展的重點。2023年1月5日，Catalent與Sarepta Therapeutics達成合作，生產Sarepta的杜氏肌營養不良癥基因療法delandistrogene moxeparvovec（SRP-9001）以及支持Sarepta治療肢帶型肌營養不良癥（LGMD）管線中的多個候選基因療法。

而勢頭火熱的GLP-1市場需求猛增，但產能出現瓶頸，也給Catalent帶來了新的增長點，Catalent在無菌灌裝/封口方面的獨特規模和能力，也接到了不少來自諾和諾德的訂單。

業績方面，截至 6 月底的第四財季Catalent凈利潤為 2300 萬美元，而去年同期虧損 1.1 億美元。Catalent報告每股盈利13美分，經一次性收益和成本調整后的盈利為每股65美分，超過華爾街分析師每股46美分的預期。

Catalent 與許多其他 CDMO 一樣，在疫情后的經濟放緩中苦苦掙扎，該公司報告稱，全年虧損 10.4 億美元，而上一年的凈虧損為 2.56 億美元。總體而言，該公司2024財年凈收入為43.8億美元，增長3%。

今年2月份，Novo Holdings宣布將以全現金交易的方式收購Catalent，總價高達165億美元（約1190億人民幣）。根據協議條款，諾和諾德將以110億美元的預付款收購Catalent（康泰倫特）三個生產基地，這三個基地分別位于意大利、比利時和美國，專門從事藥品的無菌灌裝，三個基地共擁有3000多名員工，并且都與諾和諾德保持著持續的合作。

Novo Holdings將以每股63.50美元的現金收購Catalent所有未償付的股票。此次收購將在康泰倫特和Novo Holdings子公司合并后盡快完成，預計將在2024年底滿足各種慣例成交條件后完成，包括康泰倫特股東和監管機構的批準。在收購完成之前，康泰倫特將繼續獨立運營，獨立于Novo Holdings和諾和諾德。

據新聞稿中介紹，收購灌裝點符合諾和諾德的戰略，即通過當前和未來的治療方法覆蓋更多糖尿病和肥胖癥患者。它能夠大規模、快速地擴大生產能力，同時為諾和諾德現有的供應網絡提供未來的選擇和靈活性。此次收購預計將從2026年起逐步增加諾和諾德的灌裝能力。

在美國，反對收購提議的聲音持續增長，包括羅氏公司和禮來公司的首席執行官、工會和消費者團體的廣泛聯盟以及至少一名參議員。

禮來對此次收購感到擔憂——特別是因為該公司聲稱其依賴Catalent工廠進行自己的 GLP-1 生產。但 Catalent 和 Novo 均否認該公司生產禮來 (Lilly) 的 GLP-1 藥物 Mounjaro 和 Zepbound 用于“商業銷售”。

羅氏高管 Thomas Shinecker 也反對這項擬議收購，他在一次媒體電話會議中表示，“限制GLP-1領域的競爭不是一個好主意。”他表示，雖然羅氏本身不會受到此次交易的影響，但這“對其他規模較小的企業來說可能是一個問題”。

其他幾個機構也加入了反對收購的行列。同樣是在 10 月，由 10 多個工會、公共利益組織和消費者團體組成的聯盟致函聯邦貿易委員莉娜·汗 (Lina Khan)，敦促她“挑戰這項交易”，并確保“競爭受到保護，消費者將能夠充分獲得治療。”

馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白·沃倫 (Elizabeth Warren) 也在10 月份寫信給汗，警告聯邦貿易委員會專員，批準此次收購可以為 Novo 提供“對其競爭對手的生產能力、成本和商業實踐的前所未有的可見性和控制力”，并且“有能力優先選擇自己的產品并阻止競爭對手使用康泰倫特生產 GLP-1 藥物。”她表示限制競爭將進一步加劇負擔能力危機，使許多美國人無法獲得 GLP-1。

盡管行業觀察家和競爭對手制藥商都對該交易的潛在競爭影響表示擔憂，但歐盟執行機構表示，其調查得出的結論是擬議的合并“不會引起競爭擔憂”。該交易不會對整個歐洲經濟區構成相當大的競爭威脅。委員會的調查結果顯示，如果允許交易繼續進行，公司仍然可以接觸到幾家可靠的預充式注射器制造商，例如 Thermo Fisher 和 Vetter。

委員會堅稱此次交易不會導致客戶缺乏康泰倫特的替代供應來源，”并指出“市場上有足夠的閑置產能。該領域還有其他 CDMO 可供公司合作，他們甚至有機會在提供商之間切換。