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    雖然輝瑞暫時放棄該項收購計劃，并且表示不會發(fā)起惡意收購，但前瞻認(rèn)為在3個月的冷卻期結(jié)束后，輝瑞很有可能會重啟收購，或是阿斯利康邀請其重返收購談判桌。因為對雙方來說，此項并購利大于弊。

輝瑞很可能再欲收購阿斯列康

    一、輝瑞收購阿斯列康計劃失敗

    2014年4月輝瑞率先對阿斯利康發(fā)出收購要約，但阿斯利康以輝瑞報價嚴(yán)重低估公司價值拒絕，此后輝瑞一再提高邀約收購價，從開始的588億英鎊，到后來的630億英鎊，再到5月18日最終報出的694億英鎊（約合1170億美元），在長達(dá)一個月的收購戰(zhàn)后，5月底輝瑞宣布放棄該項收購計劃。輝瑞欲收購阿斯列康的最大原因在于藥品開發(fā)效率低，而阿斯利康的產(chǎn)品與其匹配度很高，尤其是在炎癥藥物、腫瘤和糖尿病藥物方面表現(xiàn)優(yōu)秀。

    從《2014-2018年中國醫(yī)藥行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》了解到，福布斯曾公布新藥研發(fā)效率排名榜，該榜單以在1997-2011年的研發(fā)總投入和產(chǎn)出的新分子藥物個數(shù)比值作為指標(biāo)，通過五個指數(shù)給22個制藥公司的研發(fā)效率進(jìn)行了排名。從這張榜單可以看到，輝瑞排名僅第9、阿斯利康也只為12，正因為他們的研發(fā)效率都很平常，單靠自己的研發(fā)無法支撐銷售的持續(xù)增長，因此必須收購其它公司來補(bǔ)充產(chǎn)品線。

圖表1：全球新藥研發(fā)效率排名榜

    注：1、研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)回報：12年前研發(fā)投入占當(dāng)今銷售的比值；2、每1百萬美元研發(fā)投資產(chǎn)生的授權(quán)專利數(shù)：僅限于那些在中期臨床之前的授權(quán)專利數(shù)，而著眼于延長專利保護(hù)期的專利申請不算；3、“創(chuàng)新質(zhì)量”：專利被其它出版物引用的次數(shù)；4、“領(lǐng)導(dǎo)指數(shù)”：即在特定領(lǐng)域申報專利的相對數(shù)目；5、內(nèi)部偏置指數(shù)：即解釋為什么“不是本公司發(fā)明”的一個指數(shù)。

    二、3個月后的再次收購可能性大

    雖然輝瑞暫時放棄該項收購計劃，并且表示不會發(fā)起惡意收購，但前瞻認(rèn)為在3個月的冷卻期結(jié)束后，輝瑞很有可能會重啟收購，或是阿斯利康邀請其重返收購談判桌。因為對雙方來說，此項并購利大于弊，合并成功后均大幅提高生產(chǎn)效率，并且科研方面的許多重疊之處也可幫助提高研發(fā)效率。

    從輝瑞的角度來看，目前它急需干的兩件事是：把稅收所在地遷往英國（或是其他歐洲國家），從而大幅降低稅率（在美國，企業(yè)大部分海外收入回到國內(nèi)必須繳納巨額稅金）；補(bǔ)充產(chǎn)品線。不管從哪個方面考慮，收購一家歐洲制藥公司是必然的，而收購葛蘭素史克、默克或是百時美施貴寶的難度更大，相比較而言，阿斯列康無疑是最好的選擇。