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    類似地方增補基藥招標,規則或代表未來風向。根據目錄制定來源,此次招標范圍可以理解為安徽省增補基藥目錄。2014 年是基藥招標大年,而安徽是國內實施基藥制度的示范省,其此次公示的招標方案代表著安徽省基藥招采規則的變化,對后續出臺基藥招標方案的省份將有一定的影響。

    招標規則趨向溫和,有利于研發,質量及規模優勢龍頭。此次招標規則選擇審綜合得分最高者為擬中標品種,舍棄了2010 年“安徽模式”中的最低價中標方式,在方向上已經明確扭轉老的安徽模式,或代表未來基藥招標風向的轉變。

    此次招標對質量層次劃分更趨優化,新增了美國cGMP 認證等出口加分項,體現安徽省招標辦對質量更趨重視。其他技術進步,規模排名等指標等也繼續保留。質量分層的優化總體有利于具有研發,質量和規模優勢型企業。

    招標限價和使用比例限制有所趨嚴。招標規則對競價組藥品數≤2 的品種限價要求提高,新規則對企業招標價格維護能力要求提高。同時招標規則對“質量類型一”的藥品使用比例由一定的限制,但國家基藥品種以及質量類型二和三中價格維護較好的品種,可以突破限制。 政策因素漸趨清晰,制藥板塊機會將逐步明朗。

    2014 年1-2 月醫藥工業收入增13.5%、利潤增15%,較2013 年明顯放緩,招標降價是原因之一。前期多數制藥股已經調整長達8 個月,下跌空間有限。但短期暫無有力的、可持續的板塊性催化劑出現,仍有待業績和政策兩方面預期明朗化:

    1)業績:重點醫藥上市公司年報和一季報的情況。 尤其一季度披露后,有待市場對全年業績預期合理修正。

    2)政策:中成藥的降價以及重點省市招標風向。目前看醫藥行業政策因素正在變得清晰:中成藥可能分批降價;后續招標省份雖仍以降價為主,但相對溫和,無過激政策出現。若業績和政策預期在上半年變得清晰,至少為下半年的行情打下一個相對良好的基礎。

    維持行業增持評級。制藥板塊調整后的受益標的:

    1)業績確定性相對較高及政策干擾小的:紅日藥業、云南白藥、天士力;

    2)中線看有明確向好變化的(即使沒有具體時間表,但有明確路線圖,且估值適中):國藥一致、華東醫藥。