成人午夜又粗又硬又长_鲁一鲁AV2019在线_欧美深深色噜噜狠狠yyy_www.91色.com_色影音先锋av资源网_特级做A爰片久久毛片A片喷水_99精品无人区乱码1区2区3区_国产人妻久久精品一区_欧美午夜精品久久久久久浪潮_av免费无码天堂在线_蜜桃色欲AV久久无码精品软件_日美一级毛片_久久久久久久久性潮_国产乱对白精彩_日韩精品免费一区二区_亚洲欧美精品在线_无码国产69精品久久久久_开心五月综合激情综合五月_干一夜综合_亚洲中文有码字幕日本

    器械行業高增長、大空間,至2020年容量達5000億元,CAGR18%,高于藥品13%、服務14%。行業土壤具備孕育tenbagger的潛質。

    同時優質企業不斷集中行業資源:由渠道獨占性、集中度提升、市場屬性、研發投入要求決定,這一點海外市場已證實。國內需特別強調的區別是需求層次差異大(支付能力)。

    由于特殊的行業屬性和發展內在要求,使得器械行業并購勢在必行:

    1)器械行業具有天然的渠道獨占性和品種單一性,藥品同一病種下具有多個類似療效品種,而器械則相對單一,使得單個細分領域無法容納多個企業;

    2)研發不僅和新藥開發一樣需要高投入,更需要持續性和系統性,以滿足不同環境和需求。小企業無法保障,逐步走向被收購;

    3)國內器械集中度極低(不同領域差異較大),客觀上面臨集中度提升的被動選擇;外資巨頭通過收購搶占市場、消滅對手,也倒逼這一進程;

    4)器械行業產品業務延展性低,單一品類市場容量有限,尤其是大型影像類、放射類等投資品屬性,更新周期較長(8-10年),企業持續長大必須通過并購打開空間。

    現處市場類型影響并購方向:

    1)專注現有渠道:樂普并購帥克,專注心腦血管醫院渠道;凱利泰并購易生,專注骨科醫院渠道。

    2)開辟新市場:如東富龍并購建中醫療,開拓醫院市場。

    公司觀點:我們推薦邏輯和公司不變

    (1)大行業,小公司:POCT行業2014年將是快速發展的一年,建議關注陽普醫療、達安基因;

    (2)基藥放量思路:建議關注眾生藥業、昆明制藥、沃華醫藥。我們建議緊跟各省市基藥招標進程,進行擇機投資;

    (3)行業景氣度上升,大病醫保落地:建議關注華仁藥業;

    (4)疾病譜變化方向:不孕不育癥發病率上升帶來投資機會,建議關注通策醫療、麗珠集團。

    附錄摘要:上周醫藥生物板塊漲幅2.87%(其中:化學原料藥漲幅1.25%;化學制劑漲幅3.60%;中藥漲幅2.46%;生物制品漲幅1.88%;醫藥商業漲幅5.43%;醫療器械漲幅4.99%;醫療服務漲幅5.76%),滬深300漲幅1.11%,上證綜指漲幅-0.79%;醫藥生物板塊大幅跑贏大盤。個股看,翰宇藥業、譽衡藥業、金城醫藥等漲幅居前;貴州百靈、紫鑫藥業、魯抗醫藥等跌幅較大。從TTM整體法(剔除負值)測算的估值倍數看,截止上周末,醫藥生物估值為36.26倍,相對于整體A股非金融類溢價106.73%,開始回升。