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    出身決定行業壟斷性質。血液制品，顧名思義是以血漿為原料，采用生物學工藝或分離純化技術制備的生物活性制劑，主要產品種類包括人血白蛋白、靜脈注射人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原復合物等。由于血液是結締組織，是氧氣和各種營養物質的運輸載體，對于生命延續至關重要，那么外源血液來源的重要性也可想而知。進一步來說，帶有病毒的血液同樣會成為各種疾病的傳播媒介，因此，自始至終，整個血液制品行業都受到較為嚴格的政策管制，事關公共衛生安全和大眾健康，以前沒有放開過，未來也沒有放松管制的可能。

    國內外血液制品行業現狀。國外的血液制品行業開始于上世紀40年代，經過幾十年的發展，由最早的百家企業爭鳴的狀況，演變成市場高度集中的今天，寡頭壟斷的格局建立了高度堅固的行業壁壘。在血液制品的終端消費環節，不同國家的政策又有所不同，基本上可以分為市場化和財政補貼兩類。目前，國際上的血液制品企業僅剩不到20家，全年的投漿量約30000噸，其中，貝林、百特、拜耳、基立福、奧克特琺瑪幾家大型企業的市場占有率達到80%以上，整個行業產值在70億美元上下。我國血液制品行業起步較晚，由于禁止設立新的血液制品企業，國內的血液制品企業數量一直保持在30家左右，同國外的血液制品企業相比，國內企業的生產技術、單位數量血漿的產值偏低，由于具備壟斷的前提，未來行業的集中度會進一步提高，整合并購的案例將會越來越多。

    整合加速行業分化。由于血液制品來源的單一性和不可替代性，單采血漿站的數量和采漿量一直是血液制品企業發展壯大的緊箍咒。傳統的獻血文化一直將貧窮和獻血緊密相連，單采血漿站的數量和區域經濟發達程度幾乎呈現出完全負相關的關系，以2006年為例，貴州和廣西分別擁有25和23個單采血漿站，接近全國單采血漿站數量的1/3，貴州省的采漿量接近全國的40%，獻血文化會一直抑制采漿量的提升。另一方面，營養費額度偏小也一直抑制了居民獻血的積極性，血液制品原材料的困境將一直存在。由于白蛋白的供給遠高于免疫球蛋白和凝血因子，凝血因子的提取技術比較復雜，未來白蛋白降價的可能性較大(短期不會降價)，而免疫球蛋白和凝血因子的保價能力較強，甚至存在提價空間。資源、技術、產品價格等多重因素將加速行業的分化，強者恒強。

    上市公司概述及投資建議。目前，上市公司中涉及血液制品的企業有華蘭生物(28.41，-0.630，-2.17%)、天壇生物(21.65，-2.410，-10.02%)、上海萊士(52.70，-1.100，-2.04%)、人福醫藥(26.52，0.030，0.11%)、沃森生物(37.60，0.650，1.76%)、博雅生物(51.42，1.420，2.84%)和中國生物制品(泰邦生物)7家，其中前6家為A股上市公司，中國生物制品為納斯達克上市企業。從業務構成來看，沃森生物的血液制品業務占比較小，當前仍以疫苗業務為主，其余6家企業的血液制品業務占比較大。我們在之前已經提到，按照當前的政策來看，血液制品行業已經發展成為資源性行業，采漿量(單血漿站數量)和提取技術決定了企業的盈利能力及其整合其他企業的能力。近幾年的行業事件也已經表明，占“漿”為王已經成為行業共識。資源的稀缺性抑制了行業的發展速度，同時供小于求也保證了現有企業的盈利能力。