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半年度上市公司法定披露期進入尾聲，千億藥商最新經營業績出現分化……

01

三大藥商多個財務指標下降

我國最大的四家綜合性醫藥企業集團當屬三大國企國控、華潤、上藥和民企九州通，四家企業在制藥工業、商業分銷和零售級醫藥行業的上中下游均有布局。

截至發稿日，四大藥商中有三家——國控、上藥和九州通已經公布了最新的業績。總體來看，三大藥商的業績也是降多增少。

2024年上半年三大醫藥商業巨頭的營業收入、凈利潤均出現分化，毛利潤均出現下滑。

從營業收入來看：

國藥控股由于其龐大分銷業務的體量，短期內其業務市場地位尚不能被撼動，但多年來首現負增長，主要系醫療器械分銷業務和零售業務出現不同幅度的下滑所致，致使業務規模總體下滑超過2個點；

此外九州通營業收入也出現下降，幅度較國控略大，下降2.71%，錄得771億元的營收；

上海醫藥保持超過5個點的增長，2024年上半年營業收入接近1400億元，是三家中僅有一家應收保持增長的企業。

從毛利情況來看：

三家企業均出現5個點以上的下滑，即使是業務規模保持增長的上藥也是增收不增利。從利潤率來看，由于上藥的工業占比較高，毛利率接近12%，也較去年的12%以上下滑約1個百分點。

凈利潤也出現了分化，國控和九州通凈利潤額下降超過10個百分點，國控同比下降超過14%；上藥凈利潤與其規模類似，保持增長態勢，增長達到12.72%。

02

千億分銷商藥品分銷業務增長勢頭放緩

根據已經發布業績報告的三大頭部千億藥商發布的最新半年報來看，2024年上半年，三家企業中，國控和上藥兩家保持增長，其中國控的增速不到1個百分點，如果合并其器械分銷業務，則出現下滑；目前僅有上藥藥品分銷業務保持較好的增長韌性，達到13.62%；九州通分銷業務的下降幅度要略大于其總體業務收入，2024年上半年分銷業務下降近5.5%。

基于四大藥商的強大分銷網絡基礎和多年的深耕，目前其業務均已滲透到全國的31個省市區，但是企業的分銷網絡覆蓋（設立省級分公司），國藥控股和九州通較強，均實現了在中國大陸地區31個省市區的全覆蓋，上海醫藥覆蓋25個省市區。

三大頭部分銷業務主要發展策略與核心競爭力

在醫藥市場加強監管、反腐和醫保控費的大背景下，行業合規經營日益重要，三大藥商在新的年度采用了哪些發展措施？

國控：分銷業務關鍵詞有“擴面”和“提效”。持續“擴面”積極擁抱國家集采政策。2024年，醫保局繼續大力推進醫藥集中帶量采購工作，在集采品種選擇上強調統籌協調，重點在國家和地方兩個層面開展工作，做到國家和地方互為補充，持續擴大集采覆蓋面。在開展流通配送業務基礎之上，國控主動調整策略提升效率。加強和戰略性客戶的業務對接，根據行業變化積極調整營銷策略，持續推動三四級公司營銷轉型和效率提升。積極聚焦總經銷、總代理品種，打造直接面向終端的營銷服務理念，逐步推進數字化轉型的同時完善銷售組織結構和團隊建設，全面發揮團隊專業素養和綜合服務能力，提供端到端、全國一體化的一站式服務解決方案。

上藥：分銷業務關鍵詞為“整合”與“落實”。上海醫藥在去年推進醫藥商業南北板塊整合的基礎上，于今年上半年推動落實預算管理與績效考核的統一管理，建立健全相關信息系統和制度體系，加強一體化運營，深化省級平臺建設，形成商業融合發展的新格局。上藥以“賽諾菲一號工程”項目為主導，搭建全國一體的商業營銷體系。2024年上半年，上藥藥品CSO合約推廣業務突飛猛進，實現銷售金額約40億元，同比增幅達172%，合約產品覆蓋賽諾菲、拜耳等18家藥企。其中，“賽諾菲一號工程”項目全年目標達成進度已過半。2024年上半年，上藥進口及創新藥產業服務能力進一步加強，成功引入進口總代品種8個。

九州通：分銷業務關鍵詞為“數字化”與“轉型”。九州通經過多年的數字化轉型，搭建了醫藥行業領先的院外數智化交易與服務平臺-藥九九B2B交易平臺，通過三方+自營+合營的業務模式，為上下游客戶提供網絡覆蓋、產品推廣、統采集配、品種保供、庫存共享、委托配送、供應鏈金融等全產業鏈服務；自主研發及迭代上游供應鏈SaaS系統“智藥通”、云采購及下游SaaS系統“云店通”首營平臺、“藥九九”B2B電商平臺等數字化工具賦能業務，為上游客戶提供全渠道、全場景的數字化分銷服務，為下游客戶提供全品類、“一站式”的數字化供應鏈服務。2024年上半年，深入推進分銷業務數字化，全面升級藥九九平臺模式，截至報告期末，九州通藥九九平臺注冊用戶45萬?、活躍用戶38萬?，“智藥通”平臺活躍用戶26萬?。

03

零售寒冬下，三大藥商零售業務降多增少

除國控高居我國零售業務榜首外，雖然上藥九州通的零售業務規模與一些專業的大型藥店零售企業如大參林、一心堂、老百姓等大藥房的業務規模還有一定差距，但這三大千億藥商的零售業務也穩居在我國藥店百強之列。

根據商務部2023年發布的《2022年藥品流通行業運行統計分析報告》中“2022年藥品零售企業銷售總額前100位排序”表中：上藥的華氏大藥房居第9位、上海醫藥大健康云商股份有限公司排16位；九州通好藥師大藥房連鎖有限公司排11位。可見，三大頭部藥商的零售業務也具有較強的實力。

從具體各家企業的業務情況來看，2024年上半年一改去年同期大幅增長10%以上甚至九州通增長近40%的態勢不同，除九州通零售業務規模最小、略增1個百分點外，國控和上藥均有下滑。可見，在藥店零售業務面臨多渠道比價、客流下滑、醫保監管趨嚴的大背景下，大藥商的零售業務也經營維艱。

零售業務網絡&業績貢獻比拼

在三大藥商零售業務的藥店情況來看，由于九州通好藥師采用加盟的模式，2024年藥店數量超過2.4萬家。國控門店數超過1.2萬家，上海醫藥零售藥店超過2000家。