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    2014年優(yōu)質(zhì)制藥股估值基本調(diào)整到位，醫(yī)藥整體盈利也沒(méi)有太多亮點(diǎn)，中藥降價(jià)始終壓制了醫(yī)藥股市場(chǎng)表現(xiàn)。前期主題投資偏多的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械下跌較多。但2013年醫(yī)藥行業(yè)整體盈利增長(zhǎng)12.8%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

    優(yōu)質(zhì)制藥股估值基本調(diào)整到位等待降價(jià)靴子落地

    2014年4月份，醫(yī)藥股整體下跌3.1%，滬深300指數(shù)上漲0.6%，醫(yī)藥股跑輸大盤(pán)。4月份市場(chǎng)在小盤(pán)股殺跌的格局中，醫(yī)藥股走勢(shì)偏弱。

    季報(bào)年報(bào)收官，醫(yī)藥整體盈利也沒(méi)有太多亮點(diǎn)，中藥降價(jià)始終壓制了醫(yī)藥股市場(chǎng)表現(xiàn)。前期主題投資偏多的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械下跌較多。從年初以來(lái)，1-4月份醫(yī)藥股上漲0.3%，同期滬深300下跌7.5%，醫(yī)藥股還是跑贏大盤(pán)。從所有行業(yè)看，醫(yī)藥股市場(chǎng)表現(xiàn)居于中游。最明顯的特征是制藥類股票走勢(shì)一般，主要是受到藥品降價(jià)影響。醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械表現(xiàn)較好，例如民營(yíng)醫(yī)院、觸網(wǎng)概念、國(guó)企改革等個(gè)股階段性表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為目前優(yōu)質(zhì)制藥股估值基本調(diào)整到位，但是還需要等待降價(jià)靴子落地，而概念股和主題投資個(gè)股泡沫嚴(yán)重。

    2013年醫(yī)藥行業(yè)整體盈利增長(zhǎng)12.8%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

    從我們統(tǒng)計(jì)的183家醫(yī)藥上市公司2013年和2014年一季報(bào)收入和盈利分析:2013年醫(yī)藥行業(yè)上市公司收入增長(zhǎng)15.8%，歸屬于母公司盈利增長(zhǎng)12.8%，扣非后盈利增長(zhǎng)13.8%。2014年1季報(bào)顯示，收入增長(zhǎng)12.9%，歸屬于母公司盈利增長(zhǎng)11.9%，扣非后盈利增長(zhǎng)11.8%。醫(yī)藥股業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，但是增速有放緩的趨勢(shì)。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析，機(jī)構(gòu)醫(yī)藥股投資占比逐步增加。2013年主動(dòng)性增倉(cāng)明顯，但是2014年是被動(dòng)性增加。其他板塊調(diào)整幅度更大一些，醫(yī)藥股相對(duì)持倉(cāng)比例繼續(xù)上升。在2014年整體無(wú)牛市的預(yù)期中，醫(yī)藥股因?yàn)闃I(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)依然是機(jī)構(gòu)配?的重點(diǎn)品種。

    重點(diǎn)推薦：醫(yī)藥商業(yè)和血液制品

    醫(yī)藥股短期估值(2014年29xpe)和盈利難有提升空間。相對(duì)大盤(pán)溢價(jià)水平處于歷史高位。考慮到藥品降價(jià)和小股票估值壓力，我們建議重點(diǎn)可以關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)和血液制品個(gè)股。①醫(yī)藥商業(yè)對(duì)于降價(jià)影響較小，尤其是在取消藥品加成后，藥房作為醫(yī)院的成本中心，醫(yī)院有動(dòng)力加大和商業(yè)企業(yè)的合作，例如藥房托管。重點(diǎn)推薦嘉事堂、瑞康醫(yī)藥、國(guó)藥一致。②血液制品保持供不應(yīng)求的格局，企業(yè)銷售費(fèi)用很少，商業(yè)賄賂和降價(jià)對(duì)血液制品沒(méi)有影響，推薦天壇生物、華蘭生物。