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 “中國創新藥領域正在經歷一個‘喘息期’。”先聲藥業首席投資官周高波說道。

在麥肯錫工作15年后，曾任麥肯錫全球董事合伙人和大中華區醫療咨詢聯席負責人的周高波于今年年初轉向了產業界，出任先聲藥業首席投資官一職。周高波以麥肯錫多個重磅報告撰寫者和戰略管理咨詢負責人的身份被業界所認識。實際上，除了為中國生物醫藥、醫療科技、生命科學投資等公司提供戰略和管理咨詢服務外，周高波對企業戰略、創新商業模式、投資合作等也深有研究。

剛剛開啟的2022年對中國創新藥意味著什么？未來三到五年創新藥領域將有哪些新變化？藥企又將如何應對這些變化？帶著這些問題，E藥經理人與周高波進行了探討。
“2021年下半年中國創新藥領域受到了不少挑戰，被澆了一盆冷水。但這也許會讓大家更清醒，有機會喘口氣。不是說停下來不往前走了，而是重新審視，思考未來應該做些什么樣的調整。”周高波解釋道。

創新是新藥研發的主旋律，也是醫藥人常常掛在嘴邊的詞。但創新的定義是什么，或許每個人都有不同的答案。在周高波看來，中國的醫藥創新在逐漸被重新定義，發生著從“跟隨式創新”到“差異化創新”的根本性改變。

那如何做出差異化創新？周高波認為，投資合作固然重要，但不論是引進還是自研，都只是實現目標的途徑，重要的是藥企需要有戰略的眼光，全面的管線評判能力，通盤考慮未來，才能在新的產業發展階段中突圍。

先聲藥業首席投資官 周高波

以下為E藥經理人與周高波對話精彩內容摘錄：
Q：E藥經理人
A：先聲藥業首席投資官 周高波

01 狂奔后的喘息

Q：你覺得2022年中國醫藥創新領域處于一個什么樣的階段？

A：我覺得中國醫藥行業正在經歷一個“喘息期”。以前大家都在狂奔，搶速度，拼融資。很多公司覺得管線里必須要有某某資產，沒有就很擔心。這樣的結果是中國醫藥研發項目數量不低，但質量提升得慢。我們看到2021年下半年中國創新藥領域受到了不少挑戰，被資本市場澆了一盆冷水。但這也許會讓大家更清醒，有機會喘口氣。不是說停下來不往前走了，而是重新審視，思考未來應該做些什么樣的調整。

我相信現在很多企業都在開各種戰略復盤會、戰略研討會，決定如何走接下來的路。從大面上看，中國創新藥產業未來有很好的發展潛力，一方面有足夠大的患者需求；另一方面監管政策日趨成熟，體系逐漸完善，產業加強創新投入，一定會輸出滿足中國乃至全球患者需求的創新藥物。不過在這樣的趨勢下，競爭也會日益激烈，企業需要對賽道布局，創新質量，組織能力建設等有更理性的思考。

Q：在“喘息期”階段的創新藥領域，對投資者又提出了哪些新要求？你的投資原則是什么？

A：創新藥領域處于“喘息期”，投資者也同樣處于“喘息期”，需要重新審視投資理念，調整對風險和回報的評判。未來的中國創新藥領域會對投資者提出更高的要求，投資者需要建立更加專業的團隊，加強科研成果的解讀能力，風險的判斷能力等。投資者也不再僅僅是出資方，能夠真正賦能被投公司，幫助他們成長的才會脫穎而出有機會獲得更多高質量的差異化創新項目。

在投資決策過程中，我們考慮的因素很多，但討論往往集中在幾點上：首先，我們很重視一個藥物是否能滿足未被滿足的臨床需求，是不是給患者帶來了真正的獲益。其次，我們會聚焦符合先聲藥業戰略重點的領域，有差異化的創新，也因此會平衡布局早中晚期資產和技術平臺。再者，是團隊的背景。我們一方面會考慮所投或合作方團隊的資歷和組成，同時也會思考在哪些點上是先聲藥業可以賦能和補足的，以實現雙方合作共贏。先聲藥業做的每一項投資合作都會充分考量項目本身上市時商業化落地的實際價值和驅動因素，簡單來說就是要能夠和合作方一起降低風險，確保價值。

Q：我們看到2021年下半年，整個醫藥市場資金是縮緊的，先聲藥業選擇在這個階段進入投資市場，是出于哪些考慮？

A：其實先聲藥業過去幾年一直都在投資創新，過去三年先聲藥業研發投入對銷售收入的占比都在兩位數，過去兩年更是超過了25%（2020年25.3%，2021年H1為29.6%）。這一點正反映了公司的長遠考量以及對創新和幫助患者的執著追求。對于先聲藥業來說，現在更需要加快差異化創新的投資布局。先聲藥業的獨特優勢在于擁有從研發到生產再到商業化的“端到端”能力，也有資金的支持和多個賦能平臺，如獲得科技部批準的國家重點實驗室、美國波士頓創新中心等，這些都讓我們有更強的信心，能和其他的創新生物醫藥公司一起最大化實現差異化創新的價值。

Q：你覺得先聲藥業這樣的投資模式和優勢會成為未來的行業方向，還是就先聲藥業“獨一份”？
A：先聲藥業“自主研發與合作研發雙輪驅動”的創新模式其實在國際上是比較成熟的。回看跨國藥企的成長與成功，往往是將醫藥公司的綜合能力和敏銳的投資合作眼光相結合而促成的。抓住市場里的差異化創新機會，及時將其納入到自己的管線中，用強大的研發、生產、商業化能力去推動創新藥成功上市。
前幾年中國創新藥的發展與國際的發展模式是有點偏離的，過多依賴快速跟進，低風險的創新。現在市場正在做校準，在以后的環境下，先聲藥業這樣擁有醫藥行業全價值鏈核心能力，同時通過加大投資合作布局差異化創新的模式會和國際上的成功案例更加一致。當然，這樣的模式也不會只有先聲藥業一家，我們也要不斷尋求新的突破。

02 創新將重新被定義

Q：你覺得2022年或是接下來的三到五年，中國醫藥產業會有哪些大變化？

A：首先，創新的定義和價值體現會發生改變。過去幾年，國內醫藥行業對創新的定義比較含糊和寬泛，Me-too、Me-better也被認為是創新。但未來不論是監管機構還是投資者，都會向差異化創新傾斜，創新將被定義得更加準確。

如何體現創新的價值也將更被重視。醫藥創新一方面需要惠及患者，解決臨床需求的同時讓患者和醫療體系支付得起；另一方面企業要能夠通過醫藥創新實現投資回報，進一步推動創新。這個過程中需要平衡價格、患者可及性、持續的研發投入等各種訴求。平衡的關鍵是對創新藥帶來的新的臨床獲益以及獲益價值的判斷。我們看到醫保談判中已經開始探討價值的問題，我認為未來會進一步加強。

其次，多層次醫療體系的構建會逐步完善。這包括多層次的醫療資源和多層次的支付體系。過去十幾年，醫改推動了縣醫院和基層醫療體系的發展。未來會繼續推動可及性，完善分級診療、線上線下協同等，這些都會讓醫療資源更加多樣化，患者可以根據自己的需求去獲得醫療資源，提高效率。

另一方面，多層次的支付體系也在逐步建立。國家醫保體系已經趨向成熟，但光靠醫保來覆蓋患者的醫療需求肯定是不夠的，需要商業保險的介入。這是未來的趨勢，可以滿足多層次患者的需求，對創新的價值體現也是有幫助的。

第三，中國創新醫藥產業將走向國際。中國的醫藥政策、體系和企業會越來越和國際接軌，我們會看到很多企業布局國外，估值也會反映其全球化的能力。同時，在差異化和全球化的背景下，有潛力的創新醫藥公司會得到更好的發展空間，患者也能更多的受惠于這些創新的成果。

Q：你覺得中國藥企已經進入全球第二梯隊了嗎？

A：從創新數量上看，中國醫藥行業對全球醫藥創新的貢獻已經處于全球第二梯隊了。但從生物醫藥企業來說，我們還有很多短板和差距，而且這些能力不是短時間就能培養出來的，國外藥企也是花了幾十年的時間才慢慢建立起全球化的公司體系和能力。中國企業國際化是不可逆的趨勢，雖然可能會“水土不服”，但大家會探索出一條適合中國藥企的國際化道路。我也相信在未來五年的時間里，會有幾家中國的生物和制藥企業在國際上嶄露頭角，成為國際化的企業。

Q：你認為未來一二年內，中國醫藥市場企業格局會有哪些變化？

A：中國醫藥創新的勢頭強勁。隨著越來越多的科研人才回國，越來越多的管理人才從跨國藥企加入中國公司，再加上政策和資本的推動，市場中會涌現一大批創新的生物科技公司，并且涉及比過去更為廣泛的創新領域，如不同疾病領域、技術平臺、研發平臺、診斷、數字化和人工智能、服務等，這些都將成為醫藥創新的巨大推動力。
此外，一批傳統藥企會成功走上創新轉型之路。他們會充分利用自身在研發、生產、商業化、投資合作等方面的能力，以敏銳的目光布局未來醫藥創新的方向，并通過與生物科技公司的深度合作加速自己的轉型。

03 通盤考慮未來

Q：我們也看到管線中均是license in項目的公司在資本市場上似乎是受挫了，面對這樣的困境，你認為license in模式公司應該怎么調整？

A：這不是license in的問題，而是企業應如何創造價值。如果僅僅希望通過大量license in去提高估值，那現在較難讓資本市場認可。其實過去一年市場上出現了更為廣泛和多樣的合作模式，這是健康的，說明大家在戰略和管線策略的指引下，正結合自身優勢通過多元化的方式布局創新資產或技術平臺。此外企業內部也要建立強大的能力去承接這些引進的資產，我相信經過了一輪市場的波動，大家會更深入地思考這些問題。

Q：對于創新藥企而言，商業化是其目前面臨的一大難題，你認為藥企應該如何建立這方面的能力？

A：創新藥的商業化不僅僅是對銷售團隊能力的要求，還要多個部門間的緊密協同，包括供應鏈、市場、醫學、準入、大客戶管理、商業、數字化多渠道營銷等，對公司能力的要求更加復雜。這歸根到底是企業如何在競爭激烈、利潤率日益受到擠壓的情況下以最高效的方式讓最多的醫生了解一款新藥并讓最多的患者獲益。

高效的創新藥商業化能力需要多年的深耕和大量投入，即使對成熟的跨國藥企來說也是個挑戰。而每一個新藥上市的成敗都對一家創新藥公司的發展有著深遠影響。未來行業的發展會更趨近國際上的模式，由成熟的藥企和生物科技公司合作，推動創新藥的商業化。而商業化也是先聲藥業具備的核心能力之一。

Q：國際化已然成為中國創新藥企業獲得更多認可和市場的重要方式，但目前來看，似乎進展得并不太順利，你認為這一難題是否有好的解決辦法？

A：國際化沒有一個金標準，大家都在摸索并根據自己的戰略重點、競爭優勢、組織能力等因素制定國際化策略。在眾多因素中，建立國際化人才隊伍和解決文化差異對組織力的挑戰可能是決定成敗的關鍵。這在后疫情時代，遠程溝通的模式下變得更為有挑戰性。

先聲藥業近年在國際化方面也不斷探索，在上海、南京、波士頓建立了創新中心，在美國、歐洲、亞洲均組建了由當地人才組成的研發和BD團隊，也形成了一套比較完整的全球管理體系。未來先聲藥業也將進一步加強全球化布局。

Q：面對中國藥企的崛起，你認為跨國藥企在中國市場上的策略應該如何調整？

A：對于跨國藥企來說，中國必定仍會是最重要的幾個市場之一。不過，跨國藥企在中國發展中遇到了挑戰：除了專利懸崖問題外，很多跨國藥企會發現他們的創新藥品剛到中國上市，國內就已經有幾家公司的同類型產品在研發階段，可能少則兩三年，多則四五年就會進入市場。而在這期間可會經歷醫保談判或者面臨在自費市場里運作的挑戰。
未來速度會是關鍵，跨國藥企要盡快判斷創新管線在中國的價值，把高潛力的創新產品帶到中國，甚至在中國上市應該做到和全球同步。此外還應強化自身的創新優勢。畢竟跨國藥企的研發能力、收并購能力都是很強的，所以要在這些方面花更大的力氣搶占制高點。

總之“喘息期”不會太久，大家會很快整裝出發，競爭與合作也都會更上一個臺階。