成人午夜又粗又硬又长_鲁一鲁AV2019在线_欧美深深色噜噜狠狠yyy_www.91色.com_色影音先锋av资源网_特级做A爰片久久毛片A片喷水_99精品无人区乱码1区2区3区_国产人妻久久精品一区_欧美午夜精品久久久久久浪潮_av免费无码天堂在线_蜜桃色欲AV久久无码精品软件_日美一级毛片_久久久久久久久性潮_国产乱对白精彩_日韩精品免费一区二区_亚洲欧美精品在线_无码国产69精品久久久久_开心五月综合激情综合五月_干一夜综合_亚洲中文有码字幕日本

　　2013年動(dòng)態(tài)PE35倍，子行業(yè)表現(xiàn)分化：醫(yī)藥板塊近半年上漲23.18%，同期上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌11.53%、11.30%，大幅跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。從各子行業(yè)看，最近一年漲幅最大的是生物制品，受利好政策和需求影響，累計(jì)上漲38.31%，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)分別上漲37.63%、37.64%，而化學(xué)原料藥依然受到出口和產(chǎn)能過(guò)剩的影響，跌幅較大，下跌7.30%，是上半年唯一下跌子行業(yè)，化學(xué)制藥、中藥、醫(yī)藥商業(yè)分別上漲13.25%、25.74%、4.04%.
　　政策糾偏、需求強(qiáng)勁：2012年5月，廣東省允許中標(biāo)價(jià)格上浮，文件的出臺(tái)，改變了一貫追求低價(jià)的趨勢(shì)，扭轉(zhuǎn)了政策預(yù)期。從衛(wèi)生部的數(shù)據(jù)了解到，2012年上半年醫(yī)療診斷人數(shù)同比增長(zhǎng)15%，增速較往年有所提速，這一數(shù)據(jù)表明，下游需求仍然保持高速增長(zhǎng)。
　　生物醫(yī)藥長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素不變：在中國(guó)人口老齡化加速、城鎮(zhèn)化率快速提高、疾病譜變化明顯、醫(yī)藥注冊(cè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化等因素作用下，未來(lái)五年，我們預(yù)計(jì)行業(yè)的收入和利潤(rùn)增速將在15%-20%.
　　行業(yè)收入與利潤(rùn)增速平穩(wěn)：2013年1-4月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體的銷售收入同比增長(zhǎng)20.29%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)19.18%，總體繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們認(rèn)為醫(yī)藥制造業(yè)隨著去年同期基數(shù)的逐漸提升，后續(xù)增速將回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入有望保持20%以上的較快增長(zhǎng)。
　　對(duì)2013年板塊運(yùn)行前瞻：2013年宏觀經(jīng)濟(jì)不確定高，醫(yī)藥行業(yè)作為穩(wěn)定的防守型行業(yè)，未來(lái)的成長(zhǎng)性確定，在經(jīng)歷2011年的大幅調(diào)整，2012年恢復(fù)性上漲后，整體看絕對(duì)估值處于歷史平均水平，但基于招標(biāo)政策、藥品降價(jià)、抗生素限制使用、醫(yī)?？刭M(fèi)等負(fù)面因素，行業(yè)基本面謹(jǐn)慎樂(lè)觀，醫(yī)藥板塊明年仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
　　投資建議。從較長(zhǎng)時(shí)間看，我們建議投資者關(guān)注三條投資主線：1）產(chǎn)品線豐富，研發(fā)能力強(qiáng)的上市公司：恩華藥業(yè)、天士力；2）行業(yè)高速成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能上市公司：康緣藥業(yè)、紅日藥業(yè)；3）政策扶持生物制藥類個(gè)股：長(zhǎng)春高新。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：藥品降價(jià)、原材料和人力成本上升導(dǎo)致盈利不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)改政策執(zhí)行層面不確定性風(fēng)險(xiǎn)。