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　　巨大的需求缺口卻無法帶來業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。華蘭生物雖然業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，但似乎仍面臨“有蛋糕卻吃不著”的尷尬。

　　有價(jià)無市VS兩頭受限

　　根據(jù)衛(wèi)生部的統(tǒng)計(jì)，我國醫(yī)療市場(chǎng)對(duì)血液制品生產(chǎn)用原料血漿的年基本需求為8000 噸——也就是說，只有當(dāng)血制品的投漿量達(dá)到8000噸時(shí)，產(chǎn)品才能夠滿足國內(nèi)患者的基本需求。而2010年，全國年采漿量為4180噸，只相當(dāng)于需求量的50%。由于健康人血漿是血制品的主要原材料，在漿源有限的情況下，用“有價(jià)無市”來形容血制品行業(yè)毫不夸張。

　　同時(shí)，我國血制品除人血白蛋白外限制進(jìn)口，國內(nèi)企業(yè)占據(jù)了血制品行業(yè)的主導(dǎo)。自2001年起，政府開始停止審批新的企業(yè)。根據(jù)申銀萬國的研究報(bào)告，目前血液制品生產(chǎn)企業(yè)共有32家，正常運(yùn)營的僅20余家。從產(chǎn)品線和投漿量來看，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)主要有中國生物、華蘭生物、天壇生物、上海萊士和博雅生物等。

　　需求旺盛，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有限，血制品理應(yīng)是一個(gè)高景氣度的行業(yè)。但事實(shí)卻并非如此。漿源和價(jià)格兩頭受限，令行業(yè)內(nèi)的公司在巨大的市場(chǎng)面前十分被動(dòng)。

　　據(jù)了解，血制品公司開設(shè)血漿站需要獲得省級(jí)衛(wèi)生廳的批文。上海中金投資集團(tuán)醫(yī)藥行業(yè)高級(jí)分析師曾丹華對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示，血制品公司目前的瓶頸主要卡在省級(jí)衛(wèi)生廳上。“衛(wèi)生部一直提‘血液制品十二五倍增計(jì)劃’，但衛(wèi)生部是管不了省級(jí)衛(wèi)生廳的。”

　　曾丹華指出，由于觀念上的問題，有的地方省政府不愿成為“賣血大省”或認(rèn)為省內(nèi)存在賣血現(xiàn)象會(huì)損害形象，因此不僅在開設(shè)新漿站上比較謹(jǐn)慎甚至抵觸，還有可能一下子大量關(guān)停省內(nèi)的血站。2011年7月15日，貴州省就將原有的20家左右單采血站減為4家。華蘭生物原有的6家血漿站中有5家被關(guān)停。

　　此外，血站的設(shè)立還有一定的地域限制。

　　我國的血站有血站和單采血站兩種。其中血站又分為一般血站和特殊血站。在省、自治區(qū)、直轄市可規(guī)劃血液中心，市級(jí)城市可規(guī)劃中心血站。

　　血液中心和中心血站都屬于一般血站，其血漿來源是無償獻(xiàn)血。而單采血站則是血制品企業(yè)開設(shè)的、需要為獻(xiàn)漿員支付一定營養(yǎng)費(fèi)以獲得血漿的血站，應(yīng)設(shè)置在縣及縣級(jí)市。而根據(jù)衛(wèi)生部的《采供血機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃指導(dǎo)原則》，如果一個(gè)縣內(nèi)已經(jīng)有了一般血站，則不能再開設(shè)單采血站。

　　一頭是血漿來源受限，另一頭血制品的價(jià)格又由發(fā)改委制定。目前國內(nèi)血制品企業(yè)的產(chǎn)品主要分兩類，一類是人血白蛋白和靜注免疫球蛋白（靜丙），大部分企業(yè)都有能力生產(chǎn)；另一類是以凝血因子等為代表的小制品。

　　申銀萬國的報(bào)告寫到，發(fā)改委之前制定的10g/瓶人血白蛋白最高零售價(jià)為360元，而黑市價(jià)格已經(jīng)賣到了500元，在藥品價(jià)格持續(xù)下降的背景下，發(fā)改委兩次上調(diào)部分血液制品的最高零售價(jià)。

　　仔細(xì)分析人血白蛋白和靜丙的上調(diào)幅度，人血白蛋白從360元提到378元，提價(jià)幅度為5%，并不高；并且如前面所說，人血白蛋白是我國唯一可進(jìn)口的血液制品。

　　靜丙的常規(guī)劑2.5g/瓶由412元提到561元，提價(jià)幅度較高。但曾丹華表示，靜丙的零售價(jià)之前就沒有達(dá)到最高上限，因此影響未必明顯。

　　和產(chǎn)品提價(jià)幅度有限對(duì)應(yīng)的，是采漿成本的不斷上升。華蘭生物2012年的半年報(bào)顯示，由于給獻(xiàn)漿員的營養(yǎng)費(fèi)提高，公司的毛利率有一定下降。其中血液制品的毛利率比上年同期下降了9.54%%。上市公司中，天壇生物、博雅生物也出現(xiàn)了同樣的問題。其中，天壇生物2012年血液制品的毛利率比上年同期減少6.61個(gè)百分點(diǎn)；博雅生物的人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白毛利率分別比上年同期減少5.53和8.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期漸趨明確

　　盡管如此，對(duì)華蘭生物來說，2013年業(yè)績(jī)見底反轉(zhuǎn)的預(yù)期已比較明確。

　　根據(jù)公司年報(bào)，2011年7月在貴州被關(guān)閉的5家漿站占公司當(dāng)時(shí)近50%的原料供應(yīng)，據(jù)招商證券估計(jì)約為200噸。由于血制品公司有一定的庫存血液，關(guān)停事件對(duì)公司的影響從2011年第四季度開始顯現(xiàn)，一直延續(xù)到2012年第三季度。

　　2012年上半年，華蘭生物在重慶子公司通過GMP認(rèn)證，6家單采血漿站所采集的血漿可正式生產(chǎn)和銷售。由于重慶公司投產(chǎn)，華蘭生物2012年四季度的業(yè)務(wù)環(huán)比恢復(fù)。

　　同時(shí)，公司從去年年底在河南和重慶已先后有兩個(gè)單采血站獲批。對(duì)照河南封丘漿站，2010年10月開采，2011年采漿量約28噸，兩個(gè)新漿站的采漿量預(yù)計(jì)可達(dá)到30噸/年，可逐步彌補(bǔ)貴州被關(guān)停血站的缺口。

　　小制品成未來最有潛力品種

　　對(duì)血制品公司來說，未來最有潛力的品種可能還在于小制品。小制品的產(chǎn)量不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足需求，而且是真正價(jià)格提升幅度最大的產(chǎn)品。如纖維蛋白原和凝血因子Ⅷ。凝血因子此前的最高限價(jià)為254元/200IU，提價(jià)后是396元/200IU；纖維蛋白原之前的最高限價(jià)為250元/g，提價(jià)后是595元/g，提價(jià)幅度為138%。

　　而目前小制品的開發(fā)能力存在很大差別。“很多公司的血漿都浪費(fèi)了，因?yàn)闆]有能力開發(fā)。”目前上市公司中能生產(chǎn)凝血因子Ⅷ的只有華蘭生物和上海萊士，能生產(chǎn)纖維蛋白原的只有華蘭生物、上海萊士和博雅生物。“博雅生物和天壇生物也想開發(fā)凝血因子Ⅷ以提高血液利用率。天壇生物2010年就拿到批文了，但到現(xiàn)在也沒研發(fā)出來。”信達(dá)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師吳臨平表示。

　　另外，他指出，小制品現(xiàn)在在國外已經(jīng)有替代產(chǎn)品開發(fā)。比如凝血因子Ⅷ，拜耳已經(jīng)開發(fā)出了重組產(chǎn)品，上海一些地方也開始開發(fā)重組凝血因子，正在臨床階段。“不過人造產(chǎn)品的價(jià)格較高，一般是1000多元一瓶，血制品現(xiàn)在基本已經(jīng)進(jìn)入基藥目錄，太高的價(jià)格地方醫(yī)保可能承受不了。”

　　至于小制品的生產(chǎn)能力，主要看企業(yè)能夠從血液中分離出多少品種。根據(jù)申銀萬國的數(shù)據(jù)，目前血制品上市公司產(chǎn)品數(shù)量（包括非小制品）的排序分別是：華蘭生物11個(gè)，上海萊士7個(gè)，天壇生物7個(gè)和博雅生物7個(gè)。其中上海萊士小制品品種較多。

　　“不過，即使是做得比較好的上海萊士，小制品的收入占比也只有10%。”吳臨平指出，“小制品占比要上升，要么提價(jià)，要么擴(kuò)大漿源。”盡管現(xiàn)在有提價(jià)和新開漿站的預(yù)期，但大幅提價(jià)和漿站放量顯然不是短期可以實(shí)現(xiàn)的。

　　采漿能力是血制品公司的命脈。曾丹華表示，能否開設(shè)新漿站完全看公司在省級(jí)衛(wèi)生廳上的公關(guān)能力。

　　“天壇生物的大股東是國藥中生集團(tuán)，背景本身也不錯(cuò)。但是中生集團(tuán)下面有幾個(gè)子公司，拿到了血站也不一定給天壇生物，這是它尷尬的地方。”吳臨平說。他認(rèn)為，在幾家上市公司中，華蘭生物規(guī)模最大，同時(shí)有河南這一獻(xiàn)漿大省作為根據(jù)地，在這方面的能力可能強(qiáng)于其他公司。

　　目前，華蘭生物的采漿規(guī)模為500噸，天壇生物480噸，上海萊士400噸，博雅生物170噸。