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    運盛實業去年12月5日宣布將通過定增收購九勝投資，間接拿下上海國際醫學中心（SIMC）28%股權。公司這一轉型民營醫療產業之舉引發市場持續關注。據證券時報記者了解，SIMC將于5月28日正式對外營業，定位高端醫療，初步確定的掛號費從300元~1200元不等。由于前期巨大投入，該項目在短期內很難實現盈利。

　　SIMC院長繆曉輝告訴記者，其實股東們看中的是高端醫療市場的長期潛力，他們并不指望在三年內盈利，“做醫院是長久的事業，不能急功近利。”

　　等候監管部門批復

　　針對重組工作最新進展，運盛實業董秘姜慧芳在接受記者采訪時表示：“方案還在等待監管部門的批復，有新的進展會及時披露。”

　　運盛實業于3月31日收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》。目前，九勝投資已完成對SIMC8%的股權工商變更登記，20%的股權收購事項仍在進行當中。

　　因宣布間接收購SIMC部分股權，運盛實業涉足稀缺的高端醫療市場，一度受到資本市場熱捧。

　　姜慧芳說，運盛實業非?？春肧IMC，通過此次收購實現戰略轉型第一步。盡管運盛實業方面沒有明確說明收購完成后的第二步棋怎么走，但有機構投資者曾大膽預測，公司可能借此進入養老地產等領域。

　　據了解，SIMC是國內首家由社會資本投資的國際化綜合性醫院，注冊資本金2.5億元，后增資到5億元。上海國際醫學園區集團有限公司作為該醫院的唯一國資股東，與另外8家民營機構共同出資。此外，SIMC由亞洲最大醫療集團—新加坡百匯醫療集團負責日常運營。在外界看來，這種混合“所有制”和專業化運管的模式被視為上海醫改的“試驗田”。

　　短期難盈利

　　SIMC主要瞄準高端醫療市場。有研究機構保守估計，目前上海高端醫療市場規模在110億元左右，到2015年將接近165億元～185億元。

　　不過SIMC項目并未成熟，盈利存在較大的不確定性。記者從SIMC內部了解到，試運營期間SIMC一天的成本超過30萬元，5月底正式營業以后，估計每年運營成本不低于1億元。

　　公開數據顯示，復星醫藥控股的濟民腫瘤醫院、廣濟醫院、鐘吾醫院以及禪城醫院合計床位2090張，2013年醫療服務業務共計實現收入4.7億元。相比之下，目前SIMC的床位數為500張，但相較于起步早、發展相對成熟的民營?？漆t院，SIMC在高端綜合領域的探索仍處于初始階段，經營風險不容忽視。

　　相關會計師事務所最近發布的《運盛實業擬發行股份購買標的資產之盈利預測審核報告》也提到了SIMC的經營風險。報告認為，SIMC自初始投資至達到成熟盈利狀態需要一定的培育期，本著謹慎客觀的原則，在2014年度盈利預測表中已按權益法確認對SIMC及上海樹林投資有限公司的投資損失共計2505.31萬元。

　　游離醫保之外

　　不能否認的是，作為盈利性機構，SIMC從建設初始就一直在探討如何賺錢。

　　據了解，SIMC方面表示將不成為基本醫保的定點醫院。也就是說，病人在該醫院看病不能用醫保。這一做法恰恰與市場主流邏輯相悖。在不少投資人看來，公眾對民營醫院始終存有一定偏見，因此只有醫保定點資格“金牌加身”，民營醫院才可能與公立醫院展開競爭。

　　SIMC的“底氣”，源于特殊定位與客戶群體?？姇暂x說：“高端醫療將集中解決中國1%~1.5%高收入群體的看病問題。這部分群體更在意醫院所能提供的服務和就醫體驗，對價格則并不敏感。”

　　SIMC初步確定的掛號費從300元~1200元不等。其中，1200元掛號費主要針對2名全職首席醫生，以及合作的8家醫院的專家。

　　除了常規坐診以外，SIMC還推出一種全方位的鏈式服務模式，包括體檢、?？崎T診、入院治療，以及營養、康復和心理輔導等等。據介紹，未來醫院業務還可能延展到健康顧問、養老地產等領域。

　　在一些市場人士看來，SIMC選擇高端領域進行另類突圍，也是一種有益的嘗試，在我國現有的醫療體系下，一些三甲公立醫院雖然人滿為患，但只是略有盈余，甚至虧損。尤其醫改取消藥品加成大背景下，公立醫院終將回歸公益屬性，而民營醫院在價格上與之糾纏，恐怕得不償失。

　　據悉，SIMC雖然主動“放棄”醫保，但可適用商業保險，目前已有14家國際商業保險公司簽約。

　　承接特需醫療

　　在SIMC股權結構中，國資背景股權占比較小，醫院在經營上走市場化路線。而作為國家衛計委、上海市政府的重點項目，這家國內首個由社會資本投資的國際化綜合性醫院還承擔著推進醫療改革的重任。

　　據介紹，SIMC將承接公立醫院轉移的特需醫療。根據《上海市醫療衛生設施布局規劃（2008－2020）》（草案），分別在浦東和虹橋商務區建設SIMC、新虹橋國際醫學中心兩個醫療功能拓展區，同時相關政策嚴格控制公立醫療機構開設特需醫療服務，并將之剝離進入上述兩個國際醫學園區。

　　所謂特需醫療，是指公立醫院的“高端醫療”服務，由于有悖公立醫院公益性要求，而一直備受詬病。但不容回避的是，這種需求又客觀長期存在。所以根據有關政策設想，SIMC將承接公立醫院轉移過來的特需醫療，并采用市場化的方式運作，不占用醫生、公立醫院床位、社保等，避免公共資源分配不均。

　　在醫護人員收入分配改革方面，SIMC將擴大醫生“白色收入”。按計劃，醫生最終薪酬由直接診療服務量決定，在滿負荷工作的情況下，SIMC的醫生收入將接近或達到發達國家普遍水平，護士收入則是公立醫院的1.5倍。

　　繆曉輝強調：“SIMC掛號等費用很高，不會有患者給醫生送紅包，并且醫生也不能拿醫藥代表回扣，醫院根本不允許他們進大門。醫生只能通過自己的技術和服務來獲取回報。”

　　在醫師多點執業政策的落實方面，SIMC已與8家著名三甲醫院簽署了戰略合作協議，8家醫院的專家可以在SIMC坐診。對比其他城市民營醫院在該政策上遇到的阻力，SIMC可謂進展神速。

　　在采訪當天，記者正好碰上SIMC“藥事委員會”開會?？姇暂x說：“雖然我們都是從公立醫院過來的專家，但是怎樣經營這樣一個毫無前例的社會化民營醫院，沒有任何經驗。我們每周都在開會探討，甚至通過爭論把問題擺出來，公開地尋找解決辦法。”

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　　民營醫院估值之惑

　　很多市場人士一直有疑問，運盛實業究竟計劃以多高的成本來最終完成向民營醫療產業的轉型。對此，公司董秘沒有直接回應，僅向記者表示以公告為準。

　　公開信息顯示，運盛實業此次擬收購的九勝投資是一家連續多年虧損的公司，截至2013年9月30日的賬面凈資產為2.62億元，而運盛實業擬以4.59億元的交易價格將九勝投資收入囊中。

　　究其原因，上海國際醫學中心（SIMC）被認為是一大關鍵因素。根據重組方案，九勝投資還將斥資2.38億元收購SIMC28%的股份，成為第一大股東。

　　但記者采訪中也注意到，SIMC項目在短期內恐難實現盈利，運盛實業轉型之路前途未卜。

　　與運盛實業命運相似的，還有前仆后繼投身民營醫院的各路資本。據不完全統計，自去年以來A股市場就有十余起涉及民營醫院的并購案例，這些交易標的也普遍存在估值爭議。

　　鳳凰醫療董事、財務總監江天帆在近日舉行的一次論壇上表示：“如果投資民營醫院看重的是利潤，那么以現在的估值來看，未來不容樂觀。但如果看重的是民營醫院潛在控制的百萬級人流量，那么空間非常廣闊。”

　　江天帆表示，整體來看，中國醫院的規模都不大，利潤也不高，醫療定價還受到諸多約束。與國際醫療集團相比沒有優勢，卻享受很高的估值，這種現象并不正常。

　　據介紹，民營醫院的投資主要集中在兩個方面：一是投資于盈利性的民營醫院，二是參與公立醫院改制。江天帆認為：“前者看重的是民營醫院的盈利能力，上市公司可通過收購醫院，增厚每股收益。”

　　近年來，A股上市公司紛紛布局民營醫院，除了愛爾眼科、復星醫藥、通策醫療等少數行業內公司外，還有信邦制藥、金陵藥業這些原來從事制藥或醫藥流通的企業，甚至一些過去與醫療健康產業毫無牽連的公司，也涉足其中。

　　這類并購案例往往受到二級市場熱烈追捧。比如，一直從事汽車零部件及配件制造的模塑科技自宣布投資民營醫院，股價曾由不到7元漲到13元左右，運盛實業股價也曾在公司宣布投資事項后應聲上漲，且一度翻番。

　　民營醫院的另一種投資模式是參與公立醫院改制。相對直接并購而言，后者想象空間更大，市場對此給予了更高的估值。

　　鳳凰醫療即是代表，作為是國內首家在香港聯交所上市的私立醫院集團，鳳凰醫療首次公開募股（IPO）時獲188倍的超額認購，二級市場市盈率也一度達到58倍。

　　據了解，鳳凰醫療旗下醫療機構中，北京健宮醫院是北京市首家改制的國有企業醫院，北京燕化醫院是北京市首家改制的三級綜合醫院，北京市門頭溝區醫院是北京市首家以政府購買服務的形式、引入社會資本參與管理的公立醫院。

　　不過江天帆表示，公立醫院改制涉及人員安置、國有資產改革等一系列問題，參與門檻也非常高。