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    招標大年,個股分化明顯。14年基藥招標和醫保擴容是行業政策主題,受醫保控費影響,招標價降的大方向不會變化,因此中藥獨家品種和化藥有單獨定價及首仿品種的企業仍然具有相對競爭優勢。但中成藥降價成為抑制中藥板塊估值提升的主要壓力。化藥板塊進口替代的邏輯依然成立,同時政府對外資藥的招標和價格態度會一定程度加快替代進程。而基藥二三級醫院使用比例提升對中藥行業受益相對更大。

    健康產業,大勢所趨,方興未艾。在推進縣級公立醫院改革的同時,十八屆三中全會等多個文件明確鼓勵社會辦醫,支持社會資本參與多種形式參與公立醫院改制重組。預計相應行業有望首先受益于時間和運營成本的節約,而醫院資產的兼并收購等將成為行業發展的趨勢。優秀的高端、專科及連鎖民營醫院和高等的綜合性級醫院有望受到追捧。而資本實力雄厚,同時公關能力強,且具有流通業務的企業,具備更強的醫療資源整合能力強,更能夠實現雙贏。

    投資策略:我們認為14年的投資機會主要在:1、新進基藥獨家品種、價格維護能力較強且在基層醫院拓展能力強,推薦:天士力、以嶺藥業、中新藥業和云南白藥。2、化藥中品種競爭格局較好,外資產品占比較大,且未來一段時間內有進口替代趨勢明顯的相關企業,推薦:常山藥業、萊美藥業、恒瑞醫藥和華東醫藥。3、受益國家鼓勵支持大健康產業發展新政,推薦:開元投資、愛爾眼科和金陵藥業。